Die Auswirkungen eines fernen Krieges auf die lokale Wirtschaft

Asunción: Für Paraguay, ein Binnenstaat, der von regionalen Häfen und dem Flussverkehr über die Wasserstraße Paraná-Paraguay abhängig ist, schlägt sich jeder Anstieg der CIF-Kosten (Kosten, Versicherung und Fracht) in der Preisstruktur nieder.

Konflikte werden nicht mehr nur in Kilometern gemessen, sondern in Preisen. Die Spannungen im Nahen Osten bleiben selten auf den Nahen Osten beschränkt. In der globalen Wirtschaft verbreiten sich Konflikte schnell: Sie übertragen sich über Öl, den Dollar und den internationalen Handel. Und obwohl Paraguay mehr als 10.000 Kilometer vom Epizentrum entfernt ist, bleibt es von diesen Schockwellen nicht verschont.

Der erste Gradmesser ist immer das Öl.

Die Straße von Hormus, durch die laut der U.S. Energy Information Administration (EIA) etwa 20 % des weltweiten Rohölhandels fließt, rückt jedes Mal, wenn die Spannungen in der Region zunehmen, sofort in den Fokus. Es ist nicht notwendig, dass die Versorgung unterbrochen wird, es reicht schon aus, dass das Risiko besteht. In früheren Episoden verzeichnete Brent-Öl in ähnlichen Situationen innerhalb weniger Wochen zweistellige Preisanstiege.

Für Paraguay, das seinen gesamten Kraftstoff importiert, ist diese Entwicklung keine ferne Statistik. Ein anhaltender Anstieg des Rohölpreises führt nach und nach zu höheren Kosten für Diesel und Benzin. Und Diesel ist kein marginaler Rohstoff; er ist für den Gütertransport, landwirtschaftliche Maschinen und einen Großteil der internen Logistik unverzichtbar.

In einer Wirtschaft, in der der Agrarsektor mehr als 60 % der Exporte und einen bedeutenden Teil des BIP direkt und indirekt ausmacht, haben die Energiekosten Multiplikatoreffekte. Teurere Energie bedeutet höhere Produktionskosten, höhere Transportkosten und letztendlich einen höheren Inflationsdruck.

Die Auswirkungen auf Kraftstoffe wären am unmittelbarsten. Paraguay importiert 100 % seiner Kohlenwasserstoffe, sodass sich ein anhaltend höherer Brent-Preis allmählich auf den Preis für Diesel und Benzin auswirken würde. Die Anpassung schlägt sich letztendlich in den Logistik- und Transportkosten nieder und verstärkt die Auswirkungen auf die gesamte Produktionskette.
Aber Öl ist nur ein Teil des Mechanismus.

In Zeiten geopolitischer Unsicherheit neigen Investoren dazu, ihr Engagement in Schwellenländern zu reduzieren und nach als sicher geltenden Anlagen zu suchen. Der Internationale Währungsfonds beschreibt dieses Phänomen als „Flucht in die Qualität”. Das übliche Ergebnis ist ein stärkerer Dollar.

Auf dem Devisenmarkt fungiert der Dollar in der Regel als sicherer Hafen. Eine globale Aufwertung von 5 % oder mehr gegenüber Schwellenländerwährungen wäre in einem längeren Szenario nicht ungewöhnlich. Für den Guaraní würde dies einen Abwertungsdruck bedeuten.

Historisch gesehen hat der Dollar in Zeiten globaler Spannungen innerhalb relativ kurzer Zeiträume gegenüber Schwellenländerwährungen um 5 % bis 8 % aufgewertet. Ein aktuelles Beispiel war das Jahr 2022, als die US-Währung zeitgleich mit dem Ausbruch des Krieges zwischen Russland und der Ukraine um fast 6 % zulegte. Für Paraguay, wo ein Großteil des Handels in US-Dollar abgewickelt wird, hat diese Entwicklung unmittelbare Auswirkungen.

Ein höherer Wechselkurs verteuert Importe und erhöht den Inflationsdruck, verbessert aber auch die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte. Das endgültige Gleichgewicht wird vom Netto-Devisenfluss aus der Landwirtschaft und von der Dauer des Konflikts abhängen.

Wenn der Wechselkurs beispielsweise von 6.400 auf 6.900 Guaraníes pro Dollar steigt, kostet ein importiertes Produkt im Wert von 100 US-Dollar nicht mehr 640.000 Guaraníes, sondern 690.000 Guaraníes vor Margen und lokalen Kosten. In Branchen, in denen die Bruttomargen bei etwa 15 % oder 20 % liegen, kann eine Schwankung dieser Größenordnung einen erheblichen Teil der Rentabilität auffressen, wenn die Preise nicht schnell weitergegeben werden.

Für Importunternehmen sind die Auswirkungen nicht nur buchhalterischer Natur. Sie bedeuten auch einen höheren Bedarf an Betriebskapital, da für jede Wiederauffüllung mehr Guaraníes erforderlich sind, um das gleiche Warenvolumen zu finanzieren. Wenn sich die Inflation weiter verschärft, könnten die Zinssätze zudem länger auf einem hohen Niveau bleiben, was die Betriebsfinanzierung verteuert.

Es gibt noch einen dritten, weniger sichtbaren, aber ebenso wichtigen Kanal: die Logistik.

In Situationen langwieriger Konflikte erheben Versicherer in der Regel zusätzliche Prämien, sogenannte War Risk Premiums, die die Kosten für die Seeversicherung um ein bis zwei Prozentpunkte des Frachtwertes erhöhen können. Gleichzeitig treibt der Anstieg der Kraftstoffpreise die Transportkosten in die Höhe. In früheren Krisen sind die internationalen Frachtraten innerhalb relativ kurzer Zeit um 10 bis 25 % gestiegen.

Für Paraguay, ein Binnenland, das von regionalen Häfen und dem Flussverkehr über die Hidrovía Paraná-Paraguay abhängig ist, schlägt sich jeder Anstieg der CIF-Kosten (Kosten, Versicherung und Fracht) in der Preisstruktur nieder. Der Anstieg mag pro Einheit gering erscheinen, aber multipliziert mit Tausenden von Produkten und Monaten ständiger Nachschublieferungen wirkt er sich letztlich auf die Wettbewerbsfähigkeit und die Margen aus.

Die Auswirkungen sind auch nicht in allen Sektoren gleich. Unternehmen, die stärker von importierten Vorleistungen abhängig sind oder weniger Spielraum bei der Preisgestaltung haben, sind am stärksten betroffen. Unternehmen hingegen, die mit größeren Lagerbeständen oder einem gewissen Maß an Währungsabsicherung arbeiten, können den anfänglichen Schlag abfedern.
Keiner dieser Faktoren bestimmt für sich genommen die Richtung der Wirtschaft. In Kombination können sie jedoch das makroökonomische Umfeld innerhalb weniger Monate verändern.

Die entscheidende Variable ist die Dauer.

Wenn der Konflikt nur von kurzer Dauer ist, neigen die Märkte dazu, einen Teil der anfänglichen Anstiege zu korrigieren. Der Ölpreis sinkt, der Dollar stabilisiert sich und die importierte Inflation schwächt sich ab. In diesem Szenario wären die Auswirkungen eher volatil als strukturell.

Wenn die Spannungen jedoch ein Jahr oder länger andauern, ändert sich das Bild. Anhaltend hohe Energiepreise, ein starker Dollar und hohe Logistikkosten können ein Umfeld mit höherer struktureller Inflation festigen. Für Paraguay würde dies Druck auf den Wechselkurs, potenziell restriktivere Finanzbedingungen und eine geringere Kreditdynamik bedeuten.

In diesem Zusammenhang könnte die Wirtschaft vor einem schwierigen Gleichgewicht stehen: die Inflation einzudämmen, ohne die Wirtschaftstätigkeit zu bremsen, und eine Stagflation (Rezession und hohe Inflation) zu vermeiden. Die Unternehmen müssten sich ihrerseits an ein Umfeld anpassen, in dem die Finanzplanung komplexer wird und das Management von Wechselkursrisiken nicht mehr optional, sondern strategisch wichtig ist.

Es gibt jedoch einen möglichen Puffer. Energieschocks wirken sich in der Regel auch auf die Agrarmärkte aus. Wenn die Preise für Soja oder Mais um 5 % bis 15 % steigen, könnten mehr Devisen ins Land fließen, wodurch sich das Angebot an Dollar erhöht und der Wechselkursdruck gemildert wird.

In Zeiten globaler Spannungen tendieren die internationalen Preise für Agrarrohstoffe dazu, zu steigen. Bei einem Anstieg in Höhe von 5 % bis 15 % würde Paraguay höhere Exporteinnahmen erzielen, wodurch sich das Angebot an Dollar auf dem lokalen Markt erhöhen würde.

Aber auch dieses Gleichgewicht hat seine Grenzen. Düngemittel und landwirtschaftliche Betriebsmittel, die an den Preis für Erdgas gekoppelt sind, können ebenfalls teurer werden, wodurch ein Teil des Gewinns wieder verloren geht. Die Landwirtschaft kann die Auswirkungen abmildern, aber kaum beseitigen.

Letztendlich ist Paraguay kein Protagonist des Konflikts. Aber es ist Teil des Wirtschaftssystems, das darauf reagiert. Paraguay schießt keine Raketen ab und legt keine militärischen Strategien fest. Aber es ist voll und ganz Teil der Wirtschaft, die auf diese Ereignisse reagiert.

Moderne Kriege zeichnen nicht mehr nur politische Landkarten neu, sondern verändern auch die Bilanz. Der Preis pro Barrel, der Dollarkurs und die Frachtkosten können am Ende genauso entscheidend sein wie jede diplomatische Entscheidung.
Für eine kleine, offene Wirtschaft liegt die wahre Stärke nicht darin, die Auswirkungen zu vermeiden, sondern sie mit Disziplin, Weitsicht und Anpassungsfähigkeit zu absorbieren.

Wochenblatt / El Nacional